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CFO性别、会计信息质量和股价信息含量财务管理研究

论文编号:lw201804080943335970 所属栏目:财务管理论文 发布日期:2018年04月15日 论文作者:www.51lunwen.com

本文是一篇财务管理论文,本文的研究结论不仅丰富了会计信息质量和股价信息含量的关系研究,也为女性CFO这一特殊高管群体的存在对公司的正面积极作用提供了一份证据,从而有助于优化公司的高管团队和完善公司治理。


第一章绪论


1.1研究背景

股价信息含量一般是指公司股票价格中所含有的公司层面信息,投资者也往往利用公司层面的信息来判断股票是否具有其内在的投资价值,如果公司股票价格中含有的公司层面信息增多,那么股票市价不仅会越接近于公司的真实价值,同时也越能有效发挥引导市场资源优化配置的作用,同时发育良好的证券市场同样能够利用上市公司股票价格的信息传递功能合理优化资源配置。有效市场假说指出,股票价格可以传递公司的全部信息,但是随着理论的深入研究,学者们逐渐认识到有效市场假说的局限性,即现实交易中并不存在完全有效的市场,公司的股票价格也并不能传递出关于公司的全部信息,学者们指出股价除了传递部分公司信息外,其本身还夹杂着诸如市场层面、行业层面等其他内容。

关于何种因素影响到了股价信息含量的多寡,学者们的研究视角不一,主要包含宏观角度和微观角度,其中宏观角度方面的研究内容居多,其多为国际层面、国家层面的研究,而微观视角的研究多着眼于公司层面。固然宏观角度的研究更具有指导性意义,但由于股价信息含量更多的是体现国家内部市场中的公司层面信息,因此探讨哪些因素影响到了市场上股价信息含量的多寡,还是应当更多的从微观角度来探究。

随着微观角度研究的深入,学者们对公司会计信息质量对股票市场的重要意义达成了一致的意见,其主要是因为会计信息质量的高低不仅影响到股价的形成,也对股价发挥资源优化配置作用意义重大,即投资者一般会通过公司所披露的会计信息来判断目标公司本身的价值、发展前景从而决定是否加以投资,但是我国公司的财务信息造假屡禁不止、丑闻百出,降低了投资者对公司会计信息的质量的信任度,纵然如此,学者们对会计信息质量与股价信息含量的关系依然兴趣不减,他们基于不同的理论试图为股价信息含量和会计信息的关系找到一种合理的解释。

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1.2研究目的

由于公众投资者可以从股价信息含量中解读出关于目标企业的众多信息,因此其不仅有利于投资者的投资判断,也有利整个市场层面资源的优化配置,而对于哪些因素影响了股价信息含量的多寡,自然从源头着手。査阅以往文献,不难发现,国内外的学者分别从宏观角度和微观角度对影响因素进行了探究,但是若要深入证券市场内部研究,还是应当的更多着眼于会计信息质量和股价信息含量关系的探究,本文以既有的研究作为基础,以中国沪深股市2010-2015年所有A股非金融类上市公司作为样本,通过建立回归模型来完成如下事项:

(1)对股价信息含量和会计信息质量的关系加以探究;

(2)探讨CFO性别、会计信息质量和股价信息含量三者间的关系。

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第二章文献综述


2.1股价信息含量影响因素的研究

(1)国内的文献研究

国内学者对股价信息含量宏观角度的研究始于游家兴等,他们的研究结果表明中国证券市场制度的完善和股价信息含量显著正相关;朱红军等基于机构投资者的角度,对证券分析师进行了研究,他们的研究发现证券分析师发布较多关于某家公司的研究报告时,则该公司的股价信息含量较高,这揭示出证券分析师关注某家公司后往往会搜集更多的关于这家公司的信息并以研究报告的形式加以披露,从而提升外界对公司的了解进而丰富股价信息含量;孔东民、申睿在对股市中存在的异常收益进行探讨时发现,CAPM回归中,回归后的及反映的更多是噪音,而非公司特质信息;袁知柱,鞠晓峰以会计信息披露作为视角进行了研究,其研究结果表明若公司的财务报告质量越好,则股价信息含量就越丰富;肖浩等探讨了融资融券和股价信息含量的关系,他的研究表明,融资融券交易和股价信息含量显著负相关,即融资融券交易会显著的降低股票价格中的公司层面的信息。

通过对国内外关于股价信息含量影响因素的文献研究回顾,可以看出关于股价信息含量的影响因素研究的内容很多,然而其多是出于是宏观角度,着眼于微观层面的研究并不多,同时已有的微观层面上的研究多是集中于证券分析师是或机构投资者的视角,从公司内部因素去探究其成因的研究不多。虽然就股价信息含量的成因探究而言,宏观角度的探究具有较强的引领意义,但若要深入股票市场内部探究,则更多的还是公司自身的因素决定了股价信息含量的多寡,因此,若要确切探究为何不同的公司股票所包含的股价信息含量有所不同,仍需从微观角度中的公司内部因素进行探讨,本文选用了公司内部因素中具体的高管角色-CFO进行股价信息含量影响因素的探究。

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2.2股价信息含量与会计信息质量关系的相关研究

袁知柱等基于会计信息披露的角度探讨了股价信息含量和会计信息的关系,他们发现高质量的会计信息必然会丰富股价信息含量;金智基于新会计准则的角度探讨了会计信息质量和股价波动同步性的关系,他的结果表明新会计准则颁布后,市场中关于公司的信息增多,减弱了私有信息对股价波动的影响,从而弱化了会计信息质量和股价信息含量间的关系:赵萌基于会计盈余的角度探究了公司会计信息透明度的改菩对股价信息含量的改善,她的研究结果表明若公司有意进行负向的盈余管理,则会显著拉低公司自身价值,从而让投资者基于公司价值低估的缘由加大购买公司股票的力度,从而丰富股价信息含量;花冯涛、王进波以上交所2002-2010年的A股上市公作为样本,以会计信息质量作为媒介变量,探究了公司特质风险与股价信息含量的关系,他们的研究结果表明公司的会计信息质量越髙,则公司的特质风险越低,公司特质风险更多的是反应股价信息含量;刘淑君以会计信息质量作为中间变量探究了股价波动同步性和资源配置效率的关系,他的研究结果表明随着会计信息质量的提高,股价波动同步性会降低,而资源配置效率自然会提高;梁烁基于新股发行的角度探究了会计信息质量、机构分析师和股价信息含量的关系,他的研究结果表明公司的会计信息质量越好,则公司IPO股价信息含量越丰富,同时发现机构分析师预测准确与否也会影响到IPO股价信息含量的多寡;黄政、刘怡基于新旧会计准则的角度探究了会计信息质量和股价信息含量的关系,他们的研究指出在会计准则改革后,会计信息质量和股价信息含量的关系有所增强。

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第三章理论分析和研究假设.............14

3.1相关理论概念............14

3.1.1有效市场假说.............14

3.1.2信号传递理论...........15

第四章样本选择和研究设计.............19

4.1样本选择.............19

4.2研究设计...............19

第五章实证结果分析............25

5.1描述性统计.............25

5.2相关性分析..................26


第五章实证结果分析


5.1描述性统计

表5-1为描述性统计结果,经过处理后,被解释变量、解释变量和控制变量的总计数目均为5041个。

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第六章研究结论、建议、论文局限性及展望


6.1研究结论

有效市场假说指出,公司的股票价格可以传递公司的全部信息,但是随着理论的深入研究,学者们逐渐意识到有效市场假说的局限性,即现实交易中并不存在完全有效的市场,公司的股票价格也并不能传递出关于公司的全部信息,学者们指出股价除了传递部分公司信息外,其本身还夹杂着诸如市场层面、行业层面等其他内容,而股票价格所传递的公司层面的信息是公众投资者对公司价值进行投资判断的基础,其也是市场是否可以有效运行的标志,那么到底哪些因素影响了股价信息含量的的多寡?

众多的学者分别从宏观层面和微观层面研究了影响因素,其中微观角度的研究多集中于公司层面的因素对股价信息含量的影响,其中又以会计信息质量较为集中,但是其研究多是股价信息含量和会计信息质量二者纯粹关系的探究,却并未从外围角度对其关系加以研究。CFO作为公司财务信息系统负责人,施加影响的对象就是公司层面信息的集成品-会计信息,同时“高层梯队理论”指出CFO的背景特征必然会对其职能范围造成影响,因此CFO的背景特征对股价信息含量和会计信息质量关系的影响理应不容忽视。

参考文献(略)