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矿业企业并购模式经济分析

论文编号:lw201710121901184301 所属栏目:经济管理论文 发布日期:2018年02月08日 论文作者:无忧论文网
第 1 章  引论 

1.1 选题背景
全球化(globalization)在学术界目前仍是一个争议性概念,没有统一的定义,至今仍有部分观点不认同全球化。通说认为全球化是人类历史上的一种发展现象,指在交通和通讯高度发达的基础上,全球联系越发紧密,各国之间的政治经济依存度不断增强,整个世界越来越小,正在逐渐演变成为名副其实的“地球村”(  项卫星,王冠楠,2014)。 1960 年国际贸易占全球的比重仅仅为 25%,1972 年国际贸易占全球的比重 27.5%,1984 年国际贸易占全球的比重上升为 38%,1996 年国际贸易占全球的比重为 43%,2008年国际贸易占全球的比重已经超过一半,达到 51%,2013 年国际贸易占全球的比重又上升为 60%,可见全球化趋势非常迅猛(RC Fenestrate,2015),如图 1-1 所示。全球化古已有之,中国的丝绸之路、郑和下西洋以及历次的战争都是全球化的一部分,古代的全球化与现代的全球化不可同日而语,古代的跨国贸易只是国内贸易的补充,跨国贸易在全球贸易中所占比例较小,世界各国基本上是相互封闭的市场,相互依存度较低。 上个世纪中后期以来,人类科学技术实现新的突破,航空航天及通讯科技得到高速进展,新的互联网时代正快步走来,渗透到社会经济生活中的方方面面,国际政治经济文化交流进一步加速,国际贸易在各国总贸易总额中比重越来越大。国际间的资源控制和贸易争夺对各国的经济意义重大,甚至关系到一个国家的经济命脉。国家之间既相互竞争,又相互依存,一个国家如果切断了国际交往,简直是寸步难行(申凯文,陆艳珍,2015)。国际组织层出不穷,跨国公司越来越多,各国在国际间展开的资源争夺愈演愈烈,“蝴蝶效应”成为世界范围的常态现象。 全球化促进资源在世界范围内流动,能够最大限度地提高资源的利用效率,同时,各国利用各自的比较优势,能够优化配置资源,实现共享共赢。为了更好地发挥比较优势,就需要消除贸易壁垒,二战后迅速兴起的关贸总协定和目前的 WTO 组织都是全球化的成果和见证。企业层面,为了应对全球化进程,通过跨国并购实现资源优化配置,减少交易成本成为国际大型公司的一致战略,跨国公司层出不穷,国际化成为全球化过程中的重要途径(胡伟,2013)。 
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1.2 选题意义
资源短缺的时代必然注重资源利用效率的提高,而资源利用效率的提高一靠技术,二靠管理,企业股权并购从广义上讲应当属于企业管理的范畴。矿业具有吸引资本的天然内涵,资本天然地向稀缺性领域流动。企业并购重组就是资源的优化配置的重要途径,其能够依托价格和竞争机制,通过优胜劣汰,实现资源利用效率高收购资源利用效率低下的企业,以促进资源整体利用效率的提高(李保民,2013)。 提升资源配置效率,在技术创新的基础上,通过矿业资本市场进行并购重组,将矿业资源适度集中到资金雄厚,资源配置效率高的企业,也是提升效率的重要途径。矿业资本市场的并购重组是资金流和技术流的有机统一,技术需要资金,资源需要资本,资本需要技术和资源,只有三者合而为一,才能创造矿业领域的新的利润增长点,促进矿业整体效率的提高。 规模经济(Economies of scale)指通过适度规模扩张,实现成本降低,效益增加的经济运行效应。规模经济体现了生产要素集中度与企业经济效益之间的正相关关系。其要表现为企业经营规模适度扩张,单位综合成本总体下降的特征和趋势,但并不代表企业规模可以无限制扩张,一旦某个企业的整体规模扩大到一定程度,管理成本会相应增加,规模经济的边际效益也会逐渐下降,甚至趋向为零或负值,导致规模不经济。因此,规模经济是以一个企业的核心技术能力的边界和企业有益管理的边界为限度的,一个企业扩张规模超过了这一限度,企业经营的效率就会下降,反而导致企业利润的整体下降。 矿业并购重组本质上是矿业产业资源的集聚,这种产业集聚的方向是朝着企业资本实力和技术实力流动的,优质企业并购次级企业,资本雄厚的企业并购资本相对不足的企业,技术先进,具有核心技术优势的企业并购技术相对落后的企业,经营管理水平优质的公司并购经营管理水平一般的公司。这是企业并购的一般性特征(邱永红,2009)。
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第 2 章 矿业企业并购基础理论评析  

2.1  企业并购理论概述
现代经济活动中,并购活动常常发生,随处可闻。并购的内涵丰富,形式多种多样,主要包括兼并(Merger)和收购(Acquisition)。兼并侧重于合并,参与合并的公司可以是优势方和非优势方,也可以都是优势方,为了共同的目的进行合并,以增强彼此的整体实力,面对更加强大的对手和竞争者,即所谓的“强强联合”。收购则更加体现为通过现金或股权交易的方式拥有目标公司的股权和资产。 并购的本质是市场中高级的交易活动,与日常的商品交易所不同的是并购的交易对象不是普通的商品,而是企业本身,包括企业的股权、资产和管理控制权,归根结底是权利的让渡和购买。 企业并购基础理论评析部分主要包括企业并购的概念、企业并购动机、企业并购程序、企业并购的种类和企业并购的分类等内容,如图 2-1 所示。规模效应是指企业效益随着企业规模增大而提升,规模越大效率越高。企业成本由固定成本和变动成本组成,固定资产、管理成本、营销成本等固定成本必须保持适度规模,企业才可能良性发展下去。在固定成本保持不变的情况下,规模越大,固定成本的利用效率就越高,即企业生产规模扩大后,固定成本不增加,只有变动成本随企业规模同比例增加,企业单位产品的成本就会随之下降,效率增加。这种企业的边际成本随企业规模扩大而递减,企业利润随企业规模扩大而递增的趋势,就是规模效应(LM Hong,2013)。 
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2.2  传统企业并购理论评析 
以二十世纪八十年代为界线,企业并购理念可以分为传统的企业并购理念和现代企业理论。二十世纪八十年代以前,全球经历了四次大的并购浪潮,八十年代以融资并购为特点的并购风靡全球,并进一步促进了全球的跨国并购。 传统企业并购理论以二十世纪三十年代交易费用理论为起点,迅速推动并购活动兴起,之后,陆续出现了传统并购理论包括并购效率理论、协同效应理论、多角化理论、策略性结盟理论、价值低估理论和市场势力理论,对推动全球企业并购活动的发展和理论研究做出了重大贡献。 传统并购理念主要定位于并购活动对并购效率的影响,以及并购活动对企业未来价值的提升及股东权益的影响,效率是核心,价值和市场影响是关键。企业基于提高经营效率为动机,在效率动机的带动下,通过外部的并购活动以提高企业的整体价值和市场占有率,从而为企业创造更高的效益和持久的发展动力。 
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第 3 章 矿业企业并购策略研究 ............ 87 
3.1  目标公司选择 ....... 87 
3.2  矿业企业并购谈判策略研究 ........ 101 
3.3  矿业企业并购策略研究 ....... 107 
3.3.1 矿业企业并购策略概述 ....... 107 
3.3.2 矿业企业并购种类模式选择 ........ 107 
3.3.3 矿业企业并购支付方式模式选择 ......... 108
3.3.4 矿业企业并购国内国外模式选择 ......... 109 
3.4  矿业企业并购效率的实证分析 .... 110 
3.5 小结 ..... 140 
第 4 章 矿业企业国外并购模式经济分析 ............ 143 
4.1 中国国内矿业企业并购趋势研究 ........... 143 
国际矿业企业并购现状研究 ...... 148
4.3 中国矿业企业国外并购现状研究 ........... 153 
4.4 中国矿业企业国外并购对策研究 ........... 162 
4.5 小结 ...... 173 
第 5 章 结论与展望 ............ 175 
5.1 主要研究结论 ....... 175 
5.2 论文下一步研究工作展望 ..... 175 

第 4 章 矿业企业国外并购模式经济分析 

4.1 中国国内矿业企业并购趋势研究

改革开放以来,随着中国经济的快速发展,中国国内人均 GDP 迅猛增长,从 1993年的不足 2000 美元,到 2002 年的十年间,中国人均 GDP 翻一番多,到 2007 年人均GDP 已经突破 5000 美元,接近 6000 美元,到 2010 年接近 8000 美元,而到 2012 年已经突破 9000 美元。上述数据不仅说明中国经济取得了巨大成果,而且说明中国整体消费水平迅速提升,同时也意味着中国经济对矿业资源的消耗也日益增长,中国经济国内国际对矿产资源的依存度越来越大,中国矿业国内拓展,海外并购的步伐必然加快(文魁,2016),如图 5-1 所示。 全球范围内,在现有储量保持不变的前提下,石油资源只能保障 43 年,煤炭资源能保障 228 年,天然气资源只能保障 64 年,铁矿石资源只能保障 141 年,锰矿石资源只能保障 100 年,铬矿石资源只能保障 257 年,铜矿资源只能保障 27 年,锌矿石资源只能保障 24 年,铝矿石资源只能保障 189 年,钨矿石资源只能保障 87 年,稀土矿资源能保障 1012 年,钾盐矿资源能保障 327 年。除了稀土矿、钾盐矿、铝矿石、铬矿