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期权思想的延拓和实物期权的应用 [3]

论文作者:留学生论文论文属性:硕士毕业论文 thesis登出时间:2010-05-03编辑:vshellyn点击率:3486

论文字数:论文编号:org201005021349494006语种:中文论文 Chinese地区:中国价格:免费论文

附件:期权思想的延拓和实物期权的应用.pdf

关键词:实物期权; 决策; 不确定性

对实物期权的定价上来。针对实物期权的特殊性, 扩展期权分析框架和定价模型是未来的研究方向。
首先, 由于存在丰富的可交易的标的资产市场, 可以利用无套利复制思想对金融期权进行定价分析, 而对于实物期权而言, 有些甚至不存在可交易的标的资产, 难于确定标的资产的波动率, 只能采取寻找类似可交易资产作为“孪生证券”的方法进行定价, 但也只是一种相对粗糙的方法; 第二, 金融期权的到期期限相对较短, 可以不用考虑股票到期期限。而对于实物期权来说, 不仅仅涉及到隐含期权到期的问题, 还涉及项目到期的问题; 第三, 金融期权中风险可以认为是外生的, 但在实物期权中风险可以是部分内生的。由于项目决策者或项目管理方式的差异, 可能会造成项目风险的增加或减少; 第四, 从分红支付角度来看, 金融期权只考虑了对于标的资产持有者的分红支付, 如对股票持有者的支付。而实物期权中则存在价值漏损, 也就是期权持有者没有得到标的资产持有者可以得到的收益; 第五, 实物期权不具有排他性。由于企业间相互竞争的存在, 实物期权的定价在一定程度上还要取决于其他企业的行为。在极端的情况下, 企业所拥有的实物期权可能会被其他企业抢占[ 43 ] 。所以, 实物期权的价值在一定程度上又依赖于其排他性程度, 即企业能以多快的速度执行期权。针对这点, 可以在期权定价中采用博奕分析的方法, 以考虑部分依赖于其他企业行为的期权价值; 第六, 现实中的决策问题往往牵涉很多相互关联的因素, 实物期权远比金融期权复杂得多, 要想清楚地识别实物期权中的复合期权并不是一件容易的事, 因此实物期权的模型构造就更加困难, 这也是经典的金融期权定价公式在对实物期权的分析效果并不理想的原因之一。
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