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中国装备制造业海外并购驱动因素国际贸易分析

论文编号:lw201709071316292680 所属栏目:国际贸易论文 发布日期:2018年05月11日 论文作者:无忧论文网

本文是一篇国际贸易论文,本文主流文献梳理的五大驱动因素中,自然资源寻求、东道国制度驱动因素对我国装备制造业海外并购的驱动作用不明显;中国装备制造业海外并购的驱动因素仍市场寻求、战略资产寻求和效率寻求为主。


第1章绪论


1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

装备制造业是国民经济的支柱性产业。得益于国家政策的大力扶持,我国装备制造业已经积累了一定的技术、资金优势,产值规模、装备制造水平均有大幅提升。2015年中国装备制造业产值再创新高,海洋工程、智能制造、高速轨道交通等高端装备制造业的产值规模占装备制造业比重超过10%,装备制造业増加值占规模以上工业增加值的比重达31.8%,装备制造业成为引领我国工业发展的核心力量。然而,从中间投入的间接损耗看,多数装备制造企业仍处于全球价值链的中低端,产业发展面临库存高、有效需求不足、高端产品生产能力缺乏等问题。处于产业转型关键期的装备制造业亟需将目光转向海外,借助国际要素和国际市场空间、实现产业竞争力的整体提升。

与绿地投资相比,海外并购可以帮助企业快速、有效地进入发达国家市场,获得企业发展所需的关键资源。受发展水平和市场环境影响,中国装备制造企业的海外并购起步较晚。早期装备制造业海外并购的行业单一,并购标的集中在通用设备制造领域;进入2007年,随着生产规模和技术保障能力的上升,装备制造企业海外并购不再局限于制造业,越来越多的装备制造企业将目光投向科学研究、金融、租赁、技术服务及商务服务领域,并购行业多元化、服务化成为21世纪装备制造企业海外并购的主要特点。金融危机爆发后,欧美一些老牌装备制造企业发展陷入困境,国内包括三一重工、徐工集团、山东重工、苏州信能在内的装备制造企业抓住历史机遇,向德国、美国一些具备相当技术势力和市场渠道的企业实施并购,掀起了装备制造业并购的新高潮。截止到2014年底,中国装备制造业企业累计完成跨国并购265起,披露的并购规模达186.2302亿美元。海外并购成为装备制造企业向海外市场拓展的主要方式。

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1.2研究内容与方法

1.2.1研究内容

围绕装备制造业海外并购的驱动因素,本文的研究内容包括驱动因素的识别、驱动因素关联机制的分析以及核心驱动因素演变的理论分析三个部分。驱动因素识别部分主要主要结合跨国并购理论的最新研究进展和中国装备制造业企业的发展特点,考察了1996年至2014年间中国装备制造企业海外并购的主要案例;驱动因素关联机制分析的部分主要研究了各驱动因素间存在的关联关系,提取出了装备制造企业海外并购驱动因素中的核心因素,分析了不同驱动因素间的层级演化关系;对核心驱动因素演变的理论分析部分,主要考察了影响企业并购优质资产还是相对劣质资产的条件,是对前两部分研究的升华,也是本文研究的主要贡献。

论文的逻辑框架及结构体系如图1.1所示。

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第2章装备制造业海外并购的事实描述


2.1装备制造业海外并购的规模特征

装备制造业是引领工业发展的核心力量,也是国家五年计划关注的重点行业;将装各制造业的海外并购放在国际国内背景中,了解装备制造业海外并购的发展脉络,能够帮助我们从宏观上把握装备制造企业实施跨国并购的决策影响因素。鉴于并购规模能够反映并购交易的风险等级、复杂程度和管理难度,本部分对总体趋势的事实描述主要从并购总体规模、平均规模角度对装备制造业的海外并购进行刻画。

与发达国家相比,中国装备制造业海外并购起步较晚,但发展迅速,并购规模变化的阶段性特征非常明显(图2.1)。

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2.2装备制造业海外并购的行业特征

2.2.1行业门类分布

早期装备制造业海外并购的行业单一,并购标的集中在通用设备制造领域;进入2006年,随着产值规模和技术保障能力的上升,装备制造企业海外并购不再局限于制造业,越来越多的装备制造企业将目光投向科学研究、技术服务、金融服务、租赁及商务服务领域,并购行业多元化成为20世纪90年以来装备制造企业海外并购的主要特点(表2.2)。

截止到2014年底,装备制造业海外并购标的企业所在行业已经广布国民经济分类(GB/T4754-2011)十二大行业。

除了并购行业多元化的特点,中国装备制造业的海外并购还呈现出服务化的特征。截止到2014年年底,装备制造业在服务业领域的并购披露金额已经达13.9725亿美元。批发零售业、信息传输、软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业的并购规模占比也有上升趋势。

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第3章装备制造业海外并购驱动因素的识别与关联机制分析...........18

3.1装备制造业海外并购驱动因素的识别..............18

3.1.1问题提出.................18

3.1.2研究设计................19

第4章装备制造业海外并购核心驱动因素的理论分析..............30

4.1模型设定.............30

4.1.1并购资产质量系数的引入..............30

4.1.2生产函数设定...............31

第5章研究结论、政策建议与研究展望...............45

5.1研究结论...............45

5.2政策建议..............46


第4章装备制造业海外并购核心驱动因素的理论分析


4.1模型设定

4.1.1生产函数设定

鉴于本部分主要考察企业在确定并购意向的条件下,如何在并购优质资产和相对劣质资产中做出选择,对装备制造企业的生产函数做出如下设定:(1)企业生产除了资本、劳动等必要投入,还需要海外并购要素投入;(2)由于叛及跨区、跨文化整合,海外并购要素投入短期内无法与企业自有资金、劳动等要素实现直接转换,但其资产质量系数可以通过影响企业的全要素生产率对企业的产出发生影响;(3)并购资产的质量系数越高,并购资产给企业带来的生产效率的促进作用越强。

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第5章研究结论、政策建议与研究展望


5.1研究结论

为了深究这些变化的深层原因,本文综合运用案例分析、指标分析、ISM方法、定性分析、回归分析的方法,对中国装备制造业的驱动因素做了多角度研究,得到如下研究结论:

第一,主流文献梳理的五大驱动因素中,自然资源寻求、东道国制度驱动因素对我国装备制造业海外并购的驱动作用不明显;中国装备制造业海外并购的驱动因素仍市场寻求、战略资产寻求和效率寻求为主。

第二,利用投中集团CVSource数据库披露的并购案例对装备制造业的驱动因素进行多层次识别发现,驱动中国装备制造企业实施海外并购的因素主要包括:寻求相对先进的技术资产、寻求绝对先进的技术资产、寻求基础性市场资源、寻求战略性市场资源、寻求生产经营效率的提升、寻求多元化经营、寻求GVC地位的攀升、输出过剩产能等八大因素。

第H,中国装备制造业海外并购的驱动因素可以划分为三个层级,不同层级的驱动因素间存在内在演变规律。获取对技术、市场要素的实际控制能力,是装备制造企业发起并购的主要动机;提升企业在全球价值链中的地位、多元化经营、输出过剩产能是驱动装备制造企业实施跨国并购的直接因素;寻求生产经营效率的提升是企业实施海外并购的中层间接因素。寻求技术资产和市场资源的并购一定程度上能够促进企业向效率寻求型并购的渐进转变,而效率寻求型的并贿一定程度上能够促进企业进而向寻求GVC地位提升的驱动因素演变。

第四,盲目追求并购高质量资产并不一定能够带来企业市场势力的增加。只有自有要素的产出弹性满足一定条件时,并购优质资产才能给装备制造企业带来市场势力的增加;而当该条件不满足时,理性的企业决策者应尽可能地并购质量系数较低的资产,寻求相对先进的技术资产、或者基础性市场资源。寻求优质资产动因和相对劣质资产动因之间存在内部演化条件。

参考文献(略)