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加拿大收入关联公共养老金投资管理的经验及启示

论文编号:lw201711102005113065 所属栏目:投资论文 发布日期:2018年01月22日 论文作者:无忧论文网
法案对投资内容不作具体的要求,也没有地理、经济发展、社会等方面的限制。CPPIB依据CPP的长期利益独立作出投资决策,不受政治因素干扰。CPP资产只能用于支付待遇以及相关的管理成本。
三个支柱结构合理、定位准确、衔接得当,多支柱体系整体运行良好。加拿大的老年收入保障体系由三个支柱构成,第一支柱为普享型的公共养老金及相关津贴,第二支柱为收入关联的公共养老金,第三支柱为私人养老金(包括职业养老金和个人养老金)。其中第二支柱覆盖就业人口,在多支柱养老金体系中发挥重要作用。

1收入关联公共养老金投资管理体制


收入关联的公共养老金的投资管理主体是加拿大养老金计划投资管理局(CPPIB)。CPPIB成立于1997年,依据《加拿大养老金计划投资管理法案》的规定独立于加拿大退休金计划(CPP)运作。法案明确了CPPIB的投资行为要代表缴费者和待遇享受者利益,以获得长期收益最大化并且规避不合理风险为目标,要充分考虑各种可能影响基金的因素。CPPIB总部设在多伦多,另外在香港、伦敦、卢森堡、纽约、圣保罗、孟买设有国际办事处,由具有丰富投资经验的专业人员组成。
CPPIB的最高权力机构是理事会,包括12名理事。理事会职责包括维持并改善CPPIB运行的治理模式,使之与政府保持“一臂之距”并且履行好投资这一唯一使命,对CPPIB进行日常管理,包括监督CEO和企业风险管理。理事需要诚实行事,忠诚于CPPIB的最佳利益,谨慎、勤勉、竭尽所能地履行职责。理事会下设四个专门委员会:投资委员会、审计委员会、人力资源和薪酬委员会、治理委员会。投资委员会在CPPIB批准的框架下作投资决策,提供投资政策的建议,审查、批准和监督长期投资策略,评估证券投资组合的风险承受能力,批准外部投资经理的聘用,批准大额投资交易。
审计委员会负责监督管理控制和财务报告。包括为CPPIB批准财务报表和经营讨论分析提供建议,监督外部和内部的审计功能。监管内部审计人的任命以及推荐外部审计人,审核信息系统和内部控制政策及其实施。在管理层、CEO、CFO不在场的情况下,审计委员会定期与内部和外部的审计人单独约见。人力资源和薪酬委员会负责执行CEO的业绩评估的全过程,审核并对薪酬体系提出建议,审核组织结构,确保适当的接班人计划的实施,监督员工福利和人力资源政策以及员工养老金计划。
治理委员会负责确保CPPIB遵循恰当的治理最佳实践的要求,监控行为准则的落实并提出修改意见,为提高管理有效性提出建议,监督接班人计划的落实,设计理事的任职培训和持续的培训方案,审核新任职理事的资格条件,对理事的薪酬提出建议,确立、建议并参与全体人员的业绩评价标准及程序。


2收入关联公共养老金如何保值增值

CPPIB遵循多样化、全球化、长期化的投资策略,自成立以来积累了大规模的基金,并且取得了不俗的投资业绩,累积投资收入已经超过了缴费收入形成的基金。截至2016年3月31日,CPP基金资产总计2789亿美元,预计2020年基金规模将达到约3000亿美元,是世界上十大退休基金之一。基于长期假设,加拿大首席精算师估计未来CPP待遇支付中,75%-80%来自缴费,20%-25%来自基金投资收益。
CPPIB近十年的年均净回报率为6.8%,累积投资收入达1256亿美元(扣除各种成本)。其投资遍布全球,与219个全球投资伙伴有合作,建立了有弹性的、多样化的投资组合,以分散投资风险,提高收益率。预计2016年财年全球投资交易数量达到180笔。有约五分之四投资在海外,约五分之一投资在加拿大国内。2016年3月31日CPPIB资产组合情况为:外国发达市场股票40.6%,债权和货币市场证券19.4%,房地产13.2%,加拿大股票5.4%,新兴市场股票6.3%,固定资产7.6%,其他债务7.5%。
为维持公众信任,CPPIB通过充分的信息报告和披露制度实现了透明化运作,接受各方监督,这也是CPPIB有效治理的组成部分。其内容包括在网站上解释CPPIB的性质、职责、投资方式,披露投资信息,定期发布关于资产、投资组合以及投资业绩的报告,每两年召开一次公众会议,每三年接受一次联邦政府和省政府财政部的审查,每六年接受一次特别检查,评估其财务和经营控制,保证管理有效。

3对我国城镇职工基本养老保险的启示

虽然加拿大和我国在金融市场的成熟程度、投资环境、政策法规环境等方面存在差异,但仍然可以为我国基本养老保险的投资管理提供一定的启示。
中国城镇职工基本养老保险(以下简称基本养老保险)在性质上与加拿大收入关联公共养老金类似,都是覆盖就业群体的强制性社会保险。不同的是,基本养老保险长期以来并没有进行市场化的投资,只能用于银行存款或购买国债,在工资增长率和CPI的侵蚀下,职工养老保险统筹基金处于贬值状态。加拿大收入关联公共养老金采取了信托制的管理模式,有二十年的投资管理经验,是公共养老金集中管理的典范。保持投资管理主体独立性。
CPPIB负责CPP基金的投资管理,但其独立于CPP,不属于政府机构或者公共部门,其雇员也不属于联邦公共部门雇员,基金资产完全与政府资产分离。确立投资管理主体的独立地位可以保证投资决策免受政治因素的干扰,遵循市场化导向的投资策略,不依据政府其他公共政策目标投资,能够最大程度维护好缴费者和受益者的利益。坚持多元化的投资策略。
CPPIB坚持市场化、多元化、专业化的投资策略,有效地分散了风险,实现了较好的收益。我国基本养老保险不同于CPP的一个显著特征是制度的收支平衡堪忧,没有大规模的基金可以用于长期投资,应坚持市场化、多元化、专业化的投资策略,以实现养老保险基金的安全性、流动性和收益性。
可供选择的多元化投资工具包括银行存款、债券、股票、投资基金、期货期权等等,不能将养老基金的多元化投资简单理解为进入股市。为确保基金安全和投资效果,采取适度集中的管理模式,对基本养老保险基金的投资收益给予税收优惠。引入长期精算制度。养老保险制度具有长期性,而人口预期寿命、制度赡养比、工资等因素都会影响制度的收支平衡。

加拿大收入关联养老金的投资管理的目标是使该制度在75年内保持可持续性,实现这一目标的年均净回报率要在4%以上。这给我们提供的另一个启示,就是要建立长期的精算制度,对制度长期收支平衡进行测算,据此作为修改制度参数以及设立最低投资收益目标的依据,以维持制度的财务可持续性,更好地发挥制度的保障功能。

构建有效的治理结构。有效的治理结构是确保基本养老保险基金投资管理规范有效的重要保障。政府的边界在于制定法规,实施必要的监管,不干预具体的投资活动,维护投资管理机构的独立性。投资管理机构内部要建立分工明确、衔接得当、互相制衡的组织机构,强化风险管理。最后,要建立基金投资运营的信息披露制度,定期发布报告,公布基金投资的类别、金额及收益情况,接受监督和审计。

参考文献(略)