工商管理论文栏目提供最新工商管理论文格式、工商管理硕士论文范文。详情咨询QQ:4006227154

企业规模、盈利能力与现金持有水平工商管理研究——基于行业视角的实证分析

论文编号:lw201708301636597490 所属栏目:工商管理论文 发布日期:2018年06月19日 论文作者:无忧论文网

本文是一篇工商管理论文,本文研究意义在于,在验证前人研究结果的同时,引入行业差异的比较,根据企业规模、盈利能力对现金持有水平的影响及其在不同行业作用程度的对比分析,研究哪些行业更适合采用改变企业规模或盈利能力来实现企业既定的最佳现金持有水平,或者是哪些行业的现金持有水平对企业规模和盈利能力的变化更具敏感,使之为企业的经营决策和投资者的投资决策提供一定的参考。

第一章绪论


1.1研究背景及其意义

长期来,国内外学者对现金现金持有问题的研究从未停止过,并取得了一些有价值的研究成果。例如,Opler较早运用实证研究的方法研究了现金持有水平的影响因子问题。在此基础上,后来很多学者陆续进行了研究,取得了一批创新性的研究成果。但从研究内容看,对现金持有水平的分析主要是基于现金持有水平的影响因子及其对公司经营的作用两个维度而展开,研究视野较为狭窄,研究深度也略显不足。

从研究方法看,国内外学者大多是以权衡理论、委托代理理论、融资有序理论和自由现金流理论为基础,采用实证研究方法,从不同视角研究了现金持有水平的影响因素,进而得出相应的研究结论。研究内容大多是将影响现金持有的因子分为财务特征、指令情况和外部环境王个类别。其中关于财务特征中的企业规模和盈利能力与现金持有水平的关系研究,因为获取的研究对象、研究变量计算方式和研究方法等不一致,致使得出的结果存在差异。有些学者认为现金持有量与企业规模、盈利能力正相关,且相关程度较高;也有学者认为现金持有量与企业规模、盈利能力负相关,且相关程度较高;还有的认为它们没有明显的相关性。但从总体上看,大多数学者都认为企业规模和盈利能力是影响现金持有水平的关键决定性因素。对于企业规模、盈利能力与现金持有水平的相关性关系研究都是在总体上或者是针对某一行业内的分析,缺少对不同行业间比较分析。基于此,为了更全面地揭示企业规模和盈利能力与现金持有水平的内在关系,比较分析不同行业的特征及其差异,有必要对此问题进行更加深入的系统研究。

本文研究意义在于,在验证前人研究结果的同时,引入行业差异的比较,根据企业规模、盈利能力对现金持有水平的影响及其在不同行业作用程度的对比分析,研究哪些行业更适合采用改变企业规模或盈利能力来实现企业既定的最佳现金持有水平,或者是哪些行业的现金持有水平对企业规模和盈利能力的变化更具敏感,使之为企业的经营决策和投资者的投资决策提供一定的参考。

........................


1.2研究思路与框架

1.2.1研究思路

本文以我国沪深两市上市公司2011-2015的面板数据为研究对象,运用多元回归分析方法,基于不同行业视角比较研究企业规模、盈利能为与现金持有水平的关系。研究目的主要有:

(1)分别分析企业规模、盈利能力等假设变量与现金持有水平的相关性和相关程度,期验证前人关于这些解释变量与现金持有水平的相关性结论。

(2)利用单因素分析法,分别比较不同行业的企业规模、盈利能力和现金持有水平,分析这三个变量的行业差异及其具体表现,为后文进行不同行业的比较分析提供基础。

(3)构建多元回归模型,并进行适当检验,利用企业规模、盈利能力的变量系数和相关性系数,分析这两个变量对现金持有水平的影响程度,以便比较不同行业中这两个变量左右现金持有水平的程度。

...........................


第二章文献综述和理论基础


2.1文献综述

现金持有问题是企业日常财务管理工作中的重要问题之一,更是企业管理者和会计信息使用者所十分关注的问题。很多学者以权衡理论、委托代理理论、融资优序理论、自由现金流理论为基础,从不同视角对公司现金持有量的影响因子进行了大量的实证研究,基本上将影响因素归结为财务特征因素、公司治理因素和外部环境因素三类。根据本文研究内容的需要,本文主要探讨财务特征影响因素,且重点研究企业规模与盈利能力。因此本部分主要对有关企业规模、盈利能力和其它影响要素等问题的相关文献做些综述。

企业规模是反映一个企业生产经营能力的重要指标。目前对企业规模的衡量有定性和定量两种方式。定性衡量方式能够反映一个公司运营方面的基本特征,主要是从四个方面界定企业规模的,分别是:股东权益的集中状况、运营形式、行业地位和独立运营能力。定量衡量方式能够反映原材料、用人规模等生产要素,主要5个方面予以界定,分别为:雇员人数、资产总额与营业总额。定量和定性两种方式各有利弊。定性衡量方式可以反映企业的经营管理水平,但存在一定的主观判断因素,不利于比较分析;定量衡量方式虽然不能全面地反映企业经营管理方面的能力,但便于统计分析和比较,易于获取,因而被学者广泛应用于实证研究中。我国学者对企业规模的衡量主要是以定量方式为准而展开的。

关于企业规模的行业差异,目前的研究相对较少,只有部分研究者在研究企业规模对其他因变量的影响时,简单分析了由于行业特征的不同,对企业的规模有一定的影响。例如孙晓华、王昀以我国工业企业为研究对象,利用相应的研究方法,对企业规模进行了相应的统计分析,研究发现不同行业中不同因素的集中程度不同,企业规模变现出一定的行业差异。

........................


2.2理论基础

在企业的经营管理过程中,必不可少的就是对现金持有水平进行相应的判断决策。对现金持有水平的财务决策会影响一个企业的正常的运营管理,同时也会影响企业投融资方面的重要决策。

从理论上讲,当公司能够随时而轻而易举地获得资金时,就无需持有较多的现金了。要实现这一状态,前提是目前的资本市场中不存在信息不对称,市场中的所有交易都是畅通的,所需要花费的成本也是较低。但企业面临的真正的资本市场存在着大量的信息不对称状况,所有的交易往往需要花费较大的成本才能实现,从而导致企业必须持有一定量的现金。基于此,对公司持有现金研究的相关必须相关理论为基础,主要有权衡理论、委托代理理论、融资优序理论和自由现金流理论。

权衡理论能在现金持有水平的研究中得以应用,前提是认同企业存在最佳的现金持有水平。对最佳现金持有水平的确认,保证企业的收益最大化,只有当现金的边际收益等于边际成本时才具有可行性。但目前对于企业成本的成本确定,几乎都是企业的有形成本,很少考虑潜在的和不确定的成本因素。随着新理论和新方法的引入,这些被忽略的成本因素在今后的研究中必将得以应用。企业现金持有水平的权衡理论,将会由最初的"静态"权衡理论逐渐演变成"动态"权衡理论,便于及时方便地调整现金的最优持有量。

.........................

第三章研究设计...........15

3.1理论分析及研究假设.........15

3.2变量设计............17

第四章研究分析............20

4.1现金持有水平状况分析............20

4.2影响因素分析.............23

第五章研究结论及展望............34

5.1研究结论................34

5.2研究建议...........35


第四章研究分析


4.1现金持有水平状况分析

根据研究需要,本节首先对2011-2015年的现金持有水平的平均值、标准差、最大值和最小值进行趋势分析,再对现金持有水平分布状况进行分析,最后利用单因素分析法,对现金持有水平进行行业差异分析,目的是为后续进行分行业分析企业规模和盈利能力对现金持有水平的影响程度奠定前提条件。

为便于直观分析,对上市公司2011-2015年现金持有水平进行描述性统计,其结果见表4-1。由表4-1可知,五年来现金持有水平的平均值为0.39%,标准差为0.136,现金持有水平差异较大,最大值可达93.59%,最小的仅为0.05%。总体来说,2011-2014年,现金持有水平均值、最大值和标准差都呈逐年下降趋势,但在2015年都有所回升。2013年现金持有水平的最小值为0.12%,是五年来最高的。

...........................


第五章研究结论及展望


5.1研究结论

本文权衡理论、委托代理理论、融资优序理论和自由现金流理论为基础,对沪深两市上市公司2011-2015年的现金持有水平进行了研究,分析了影响因素、影响程度和行业间的比较分析,并得出了相应的研究结论,据此提出了有针对性的对策建议。具体地说,通过对现金持有水平的单因素分析、多元回归分析和行业间比较分析,得出以下三点主要结论:

(1)现金持有水平和其潜在影响因素有着明显的行业差异。现金持有水平、企业规模、财务枉杆、现金流量、现金替代物、很行债务、债务结构、成长性、资产周转率和管理费用率在所分析的15个行业中存在显著差异。在不同的行业中,其主营业业务不同、销售回收期不同、经营管理方式不同等等原因,这些现金持有水平、企业规模和盈利能力存在行业差异也较为明显,本文通过样本数据的分析验证了这一结论。

(2)现金持有水平的影响因子主要包括企业规模、财务杠杆、银行债务、现金流量、现金替代物、债务结构和盈利能力。其中企业规模、现金替代物、财务杠杆、银行债务四个变量与现金持有水平显著负相关,现金流量、债务结构和盈利能力三个变量与现金持有水平显著正相关。验证了假设II(现金持有水平和企业规模显著负相关)和假设(现金持有水平与盈利能为显著正相关)。本文分析得出的企业规模和盈利能力与现金持有水平的关系,基本符合权衡理论、委托代理理论、融资优序理论和自由现金流理论。

参考文献(略)