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摘 要 改革开放以来， 我国经济在保持高速增长的同时， 仍然存在着贸易顺差过大、 信贷投放过多、 投资增长过快、 证券市场和房地产市场过热等问题， 对我国经济持续健康快速发展形成了很大的阻碍。 回顾历史， 日本也有过类似的经历， 以史为鉴， 本文先从导致日本泡沫经济的产生的政策原因中去探询问题， 再得出保持我国经济健康发展的政策建议。

一、 日本政府政策失误导致泡沫经济产生

二战结束后， 日本经济的迅速恢复， 随后进入高速增长， 但在20世纪 80 年代后半期发生了严重的泡沫经济，以至于在随后的 10 年里， 其影响未得以消除。这次经济震荡的产生， 不仅仅是其经济周期的作用， 更多是由于其政策失误：
（一） 汇率政策不当导致日元升值过快1974年起日元对美元实行浮动汇率， 1980 年起日本政府实行新外汇法， 实现国内外资金转移自由。1985 年日本央行在 “广场协议”后干预外汇市场， 迫使日元升值， 大量资金由美国流向日本， 导致国内资本过剩。在日元升值的三个阶段， 日本汇率调控政策都存在一定失误： (1)抗拒升值阶段: 在 1985 年 “广场协定” 之前， 虽然日本对美国贸易存在大量顺差， 但日本政府并未采取及时措施加以缓解。(2)放任升值阶段: 从 “广场协定” 到 1987 年 “卢浮宫协定” 期间， 日元进入快速升值通道。 日本政府采取放任汇率自由浮动政策， 促成日元进一步升值预期， 加大了投机动机， 加剧了外汇市场的不稳定性。(3)有干预升值阶段： “卢浮宫协定” 之后， 日本的财政和金融当局开始对汇率采取措施， 但由于规模小， 力度不够， 未能扭转格局。
（二） 货币政策不当加剧日元升值的不良影响首先， 为防止因日元升值导致经济萧条而采取的宽松的金融政策持续时间过长。由于担心日元升值， 外需回落， 日本政府提出了内需主导经济增长策略， 1987-1989 年日本中央银行实行底利率政策， 货币供应量持续扩大， 增幅明显超过GNP。实际上， 1986年底， 个人消费已呈上升趋势， 景气已开始恢复， 但宽松的金融政策没有得到及时调整， 一来低利率削弱了储蓄吸引力、 为投资资本提供了低成本贷款，二来大量流动性过剩， 造成大量资金集中流向了股市和房地产， 引起了股价和地价的巨大泡沫。然后， 为了减少经济中的泡沫， 日本又实行了极度紧缩的货币政策。1989 年 3 月到 1990 年 8 月， 日本央行五次提高贴现率。急剧收紧的货币政策刺破了资产泡沫。 在泡沫无法自我支撑时， 正是经济系统存在流动性压力和危机的时候， 此时的正确做法是采取 “凯恩斯疗法” ， 即先放松银根， 然后再慢慢收缩， 这样能够使泡沫在一种有序的政策引导中有一个时间过程去慢慢地释放。而日本只是靠收紧银根来采取急刹车措施， 必然对正常的经济活动造成破坏性影响。
（三） 扩张性财政政策失误1987年5月， 日本政府出台了 “紧急经济对策” ， 正式宣布扩大公共投资， 标志着以公共投资为中心的积极的财政政策开始实施， 以期通过扩大内需推动经济增长， 阻止日元升值带来的经济衰退。由于乘数效应， 趋向扩张的财政政策伴随宽松的货币政策， 很快拉动了日本的内需。事实上， 1987 年后半期， 经济就已经出现过热征兆， 但是1988年日本政府的财政政策仍以扩大内需为主， 将对付日元升值萧条作为政策课题， 这进一步把国民经济推向过热局面。

二、 保持我国经济健康发展的政策建议

为了防止重蹈日本覆辙， 保持实体经济的平稳较快增长和虚拟经济的健康发展， 我国政府采用从紧的货币政策和稳定的财政政策， 加强流动性管， 使我国国民经济得以在有序的状态中持续增长， 但日本泡沫经济对我国仍然具有较大的警示意义。 面对上述问题， 笔者认为现在我国经济发展过程中应进一步解决好以下问题：
（一） 防止人民币快速升值日元的快速升值使得日本政府的宏观调控变得非常被动。在全球经济一体化的情况下， 人民币升值对我国经济的影响日益显著， 为了缓解人民币升值的压力以及因此带来的问题， 笔者认为应该从以下几个方面进行努力：1． 应该放松对外汇需求的限制、 适当消化外汇储备， 避免因外汇储备而给人民币带来不相称的升值压力。 2． 积极贯彻走出去战略， 鼓励优秀企业海外投资， 改变资本流出流入的不对称状态， 放松对资本流出的管制， 增加对外汇的需求。 3． 扩大国内需求， 吸收国内过剩产能， 降低出口的依赖， 减少贸易顺差， 缓解人民币升值带来的出口减少问题。
（二） 金融体制改革， 建立公正、 自由的金融市场日本政府对金融机构实行过度保护， 造成了资本利用率及回报率双低的局面。 最终不但降低了日本经济抵御风险的能力， 还让金融业本身成为了风险的来源。由此可见， 我国应稳步推进利率市场化进程， 建立统一、 高效、 多层次的货币市场； 构建一个功能健全、 结构合理的资本市场； 创新投融资工具， 满足居民和企业多样化的投融资需求， 使金融市场能够迅速地引导资金合理流动、 提高资金配置效率， 帮助实现风险分散和风险转移， 为金融监管部门进行金融间接调控提供条件。
（三） 制定合乎我国国情的住房政策房价的快速上涨， 容易造成投机盛行， 形成泡沫。但控制房价不应仅仅依靠提高调高存款准备金率和加息， 这样在加重购房者的负担的同时， 还会打击中小企业投资积极性和融资成本。 政府应从供求入手、 优化住房供给结构， 制定合乎我国国情的住房政策：1． 坚持以市场为基础， 进一步完善房地产市场， 以适应多样化需求， 提高资源配置效率； 建立房地产市场信息披露制度， 及时向社会发布市场信息， 引导理性投资和理性消费。2． 对于中低收入者， 建立住房保障制度， 加大限价商品房、 经济适用房、 廉租房的供给， 改善苦难群体居住条件
（四） 防止股市大起大落2008 年， 虽然国家紧缩政策效果初现， 加上受美国经济疲软、 全球股市收益下降影响， 不少股票已经出现下跌走势， 但这种股落可能是暂时性的， 从长期来看， 是在 “伪熊市” 中缓慢爬坡。 但无论如何， 股票市场的大起大落必然会影响经济的稳定运行。1． 加快推出股指期货， 蕴平股市的波动。 在制度设计合理的条件下，金融期货的推出， 将大大增加投资者的投资机会， 同时也提供了避险机会， 市场机制将会更加完善。2． 应加快培育机构投资者， 增加机构投资者比例， 稳步发展各种证卷投资基金， 加大保险资金的入市力度。 这样， 随着以中长线投资和理性投资为主的机构投资者队伍的壮大， 我国股市泡沫的过于频繁的波动就会得到有效控制， 从而股市风险也会得到一定程度的化解。

参考文献：
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