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探究我国股票市场对居民消费行为的影响

论文作者:www.51lunwen.org论文属性:硕士毕业论文 thesis登出时间:2013-03-13编辑:hynh1021点击率:2720

论文字数:18200论文编号:org201303102133078490语种:中文 Chinese地区:中国价格:免费论文

关键词:股票市场消费行为层次分析模型偏微分方程模型

摘要:20世纪90年代初我国上海证券交易所及深圳证券交易所的相继成立开辟了我国的股票市场,随后1999年《证券法》开始实施,标志着维护股票市场运作的法规体系趋向完善。

   一、引言


   从1986年新中国证券交易市场建立以来,我国金融市场发展迅速。随着上海证券交易所及深圳证券交易所在上世纪90年代初相继开业,而后在2005年4月底我国开始启动股权分置改革试点工作,并于同年颁布了新修订的《证券法》。https://www.51lunwen.org/jrfx/ 这一系列的发展历程完善了我国股票市场的基础制度、运行机制和相关法规,从而使股票日渐成为我国居民家庭金融资产中不可缺少的一部分。
   股票是一种流动性较大、收益性较强的金融资产,符合我国大多数居民的消费倾向。但因其风险性较高、受金融市场波动影响剧烈,使得股票市场的行情与居民的消费行为有着密不可分的联系。在股权分置改革后,我国股票市场财富效应对消费行为的影响日益明显。
   我国股票市场尚未成熟但充满潜力,而目前学者们对我国股票市场对居民消费行为的影响分析主要是从理论导向研究入手,而后引入实证分析,且大多运用国家统计数据,而对内在动因的研究较少。本文主要从我国股票市场的行情、法规健全度、证券交易完善程度等方面剖析股票市场,用半定量半定性的方式将股票宏观市场与居民消费的内在动因相结合,并建立层次分析模型来探索其对居民消费行为的影响。


   二、文献综述
    宋劲松(2011)将个人可支配收入作为居民消费支出的最重要影响因素,通过收集我国城镇居民家庭人均可支配收入与城镇家庭人均消费性支出的季度数据及同期的上证指数数据,建立脉冲响应函数模型,研究股权分置以来股票市场财富效应对全国居民消费性支出的影响,并得出股票市场的财富效应对我国东部地区存在微弱的正效应,同时对汽车消费和房地产消费也具有正效应的结论。
   肖成健(2011)基于已有的股票市场与消费行为关系的各种理论,通过分析股票的财富效应对消费的作用机制,并将股权分置改革作为一个虚拟变量,收集2001-2010年的相关数据,运用实证分析得出了从长期来看我国股市在股权分置改革前是较弱的财富效应,在股改后存在明显的财富效应的结论。
   郑志峰(2010)利用经济学中的消费理论和行为金融学的预期理论,提出股票市场制约消费行为的因素主要是证券化率、家庭股票财富规模、股市效率等,然后确定股市影响消费行为的传导机制为财富效应、流动性效应、股市Q效应等。通过收集1991-2010年的数据,用计量经济学的方法对牛市和熊市分别建立误差修正模型,得出股票市场在牛市时对消费行为的影响要大于熊市的结论。
   马玮玮(2011)用货币政策来代表宏观经济政策,研究股价波动与宏观经济政策的关系,并认为货币政策对股价波动以及投资者正确判断价格走势有帮助,通过对沪、深两地交易所的主板市场、中小企业板市场、创业板市场分别进行分析,研究各层次股市在宏观经济指导下对居民消费行为的影响。
   以上文献可以总结出目前学者们对此问题的分析主要是从传统的经济学消费理论研究入手,重点考虑股票市场的财富效应和羊群效应,而后结合国家统计数据进行实证分析,而忽视了对股票市场自身因素的研究和对居民消费行为内在动因的思考。本文将从其他学者未考虑的行为金融学期望理论和后悔理论入手,将我国股票市场的行情、法规健全度、证券交易完善程度等因素作为准则,用半定量半定性的方式建立层次分析模型来探索股票市场的各方面对居民消费行为的影响作用。同时,居民消费行为会受到其他居民消费行为的影响,人们会关注股市的信息,从而决定自己的消费行为,但目前我国学者对此方面的研究仍为空白,因此本文将建立偏微分方程模型来分析股市信息传播机制对居民消费行为的影响。


   三、建立股票市场对居民消费行为影响的层次分析模型
   股票市场对居民消费行为的影响有众多因素,而居民的消费行为除满足理性经济人的假设之外,也很强烈地受到行为金融学的影响。根据行为金融学中最经典的期望理论和后悔理论分析。居民在决定投资行为时会考虑投资的收益性,以及未做该项投资可能产生的后悔性,即会考虑机会成本的问题。在参考期望理论和1995—2009年的数据时,分析出促进居民决定是否投资的股票市场大环境是相关法规的健全程度和证券公司经纪业务的标准程度。在参照行为金融学的后悔理论时,考虑到居民是否对投资产生后悔行为取决于该项投资能否为居民带来预期的收益。行为金融学中的后悔理论在股票市场表现为:在股票市场体现为在牛市背景下,没有及时介入自己看好的股票会后悔,过早卖出获利的股票也会后悔;在熊市背景下,没能及时止损出局会后悔,获点小利没能兑现,然后又被套牢也会后悔。因此消费行为受股票市场行情的影响严重,且政府的宏观经济政策导向会决定股票市场的走势。综上,根据行为金融学的期望理论及后悔理论,选取相关法规健全程度、证券公司经济业务标准程度、股票市场行情走势、政府宏观经济政策扶持这四项因素作为影响因素。


   七、结论


   本文在建立股票市场对消费行为的层次分析模型和偏微分方程模型的基础上,结合行为金融学理论,得出了股票市场通过股市行情、宏观经济政策导向、证券公司经纪业务规范程度、相关法规健全度等因素对居民消费行为产生作用,其中股票市场行情是最重要因素,其他因素均有不同程度的影响,并通过决定其投资于股市的资金占家庭可支配收入的比重来实现其影响的结论。同时,了解到居民是否投资于股票取决于股市能否获利的相关信息。通过股市信息传播机制的影响,我国呈现出股民与非股民之间不断相互转化的状态。
   笔者认为,我国居民在投资股票时应注意以下几点:一、关注股市行情的最新信息。股票市场行情应是决定消费行为的最重要因素,https://www.51lunwen.org/ 居民可以从上证指数等指标来判断投资的可行性。二、居民在听取其他居民传播的关于股市的信息时应注意取舍。我国居民的投资行为较多地受到其他居民投资行为的影响,但这类信息有时会产生误导,居民应谨慎采用。综上为本文根据研究结论所提出的政策建议。

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