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1.1选题背景及研究意义
在布雷顿森林体系崩渍后，固定汇率制度逐渐被浮动汇率制度所取代。浮动汇率制度下各国可以更加灵活的对本国的货币政策进行调整，从而更加有效的调整宏观经济运行。但另一方面，汇率的频繁变动也使世界金融市场面临更大的风险。20世纪90年代频繁爆发的金融危机足以说明事态的严重性，这几次危机的爆发都是以外汇市场与金融市场的同时崩淸为特征。狂热的国际资本流动加之于汇率的大幅变化使得这些国家的经济在危机中显得格外脆弱。著名经济学家Dominick Salvatore在他的书中写到“当今世界面临的最严重的国际货币问题是过于频繁变动的汇率，以及矿R持久的严重的汇率失调或非均衡状态”（Salvatore，2004)。这种现象破坏了国际贸易模式和专业化分工，并导致了全球范围内不稳定的国际金融环境。汇率的剧烈波动与失衡导致人们重新呼吁对主要的工业国家间的宏观经济政策进行改革和进行多国的协调。在我国加入WTO以来，对外开放程度不断提高，一方面，多边贸易自由化使我国可以享受其他国家和地区开放市场的好处，从而促进我国出口贸易特别是我国具有比较优势产品出口业的发展。另一方面，逐步开放的国内市场也使得我国出口业面临更大的竞争。而2005年我国的汇率改革使这些问题更加严峻，可以说，频繁变动的汇率和更高的资本流动性是我国维持经济稳定持续发展所必须要考虑的主要因素。https://www.51lunwen.org/Economy/
在一个幵放经济中，汇率作为其核心的价格变量不仅是维持经济健康有序发展的重要因素，同时也是保证金融市场稳定的重要前提。从现金流角度，频繁变动的汇率会影响企业的预期，增加企业未来发展的不确定性，从而增加企业运营的风险。同时，为抵御这些风险，企业进行汇率远期交易又会增加企业的成本。风险和成本的增加自然会影响这些企业的股票价格。这一影响关系尤其是在2005年7月进行汇率改革之后更为明显。图1.1显示的是自1997年1月至2010年10月汇率与上证A股市场收益率的波动情况。总体来看，可以将样本以汇率改革为界限分为两个阶段。图中显示2005年之前，名义汇率不变，市场收益率波幅较小。而在2005年之后，名义汇率开始波动，而此时市场收益率波幅明显增加，这说明股票的风险随汇改后汇率波动的增加而提高。
鉴于图1.1所显示出的汇率与股票风险的关系，有必要对二者进行系统的‘分析，并探索二者潜在的联系机制。这不仅是维持现阶段经济金融稳定发展所必须知晓的问题，更是学术研究领域中的一个理论空缺。另外一方面，随着金融市场的发展，它在一国经济中的作用R益凸显。金融市场作为资源配置和管理风险的重要工具，对一国的经济发展有重要作用。同样，金融市场中的潜在风险与摩擦也会阻碍经济的健康有序的发展。从直觉上思考，金融市场与经济的发展应存在相丑促进的作用。但目前中国经济的高速增长以及股票市场的萧条局面似乎显示出二者步伐的背离，“股市乃经济发展的晴雨表”，对于这一论断也逐渐浮现出质疑之声。楚否股市已真的与经济发展脱离了联系，还是二者存在潜在的尚未被人发觉的联系？对于这一问题，同样值得人们思考。

1.1.2研究意义
本文主要用基于消费的资产定价理论探讨了汇率变动对资产风险及资产价格的影响。基于所构建的开放经济下的资产定价模型本文还研究了金融市场与经济周期的联系。这一研究具有重要的理论意义和现实意义。首先，在以往的文献中，研究资产定价问题均是在封闭经济的假设下进行研究，而当今各国间不断加强的贸易往来无疑对这一假设提出了挑战，放松模型假设是资产定价领域中需要解决的问题，也是未来研究的趋势。在开放经济的条件下，从宏观角度，汇率作为核心价格变量，对宏观经济运行以及金融市场的稳定发挥着重要作用；从微观角度，汇率的变动对企业现金流、企业运营成本、以及企业的股价均具有影响。但由于封闭经济的假设并没有考虑汇率的变动，因此无法在模型框架下探讨汇率对资产价格的影响。基于此，本文构建了开放经济下的资产定价模型，通过求解消费者最优化问题对汇率与资产价格的关系进行了分析，填补了这-领域中的理论空缺。其次，学界对于“汇率风险之链”仍没有找到合理的解释。学界普遍的观点认为，汇率的改变影响了进出口企业的现金流，进而影响了企业的风险。但学者们发现即便控制了市场因素的影响，从统计意义上看，研究样本中所表现出的汇率风险?并不显著。基于此，本文对汇率风险进行了重新的定义并考察了它对股票收益率的影响。从理论上对解释“汇率风险之i迷”做出了一定的贡献。

2. 文献回顾

基于本文的结构，这一部分将从三个方面对相关文献进行总结和回顾。首先，在2.1节对汇率与产出关系的相关文献进行了总结；2.2节是对汇率与资产风险和资产价格关系的相关文献进行总结；2.3节对股票市场与经济周期关系的相关文献进行总结。

2.1汇率产出关系的文献综述
对于汇率波动与产出的关系，一直是学界争议的话题之一。学界的争议主要存在于两个方面：首先，学者们对于这两个变量哪一个才是外生变量存在着争议。是汇率影响了产出，还是产出决定了汇率？其次，学者们在汇率与产出的正负关系上也存在着争议。传统观点认为，汇率的PIZ值将增加贸易品的出口，出口的增加必然导致产出的增加。以往文献对汇率与产出的研究，无论是实证分析还是理论研究都没有达成一致的结论。支持传统观点的学者，认为汇率的艇值刺激了出口从而促进了经济增长。支持反对观点的学者认为汇率的!)!乏值导致了通货膨胀的发生从而抑制了经济的增长。另外还有部分学者认为两者不存在明显的关系。下面本文对这几种观点概括和总结。

3. 相关理论和概念介绍..................... 46-57
    3.1 基本概念的界定.................... 46-50
    3.2 基于消费的资产定价理论.................... 50-57
4. 汇率与经济增长 ....................57-83
    4.1 研究目的 ....................57-60
    4.2 中国情况 ....................60-67
    4.3 数据及说明 ....................67-68
    4.4 双变量分析 ....................68-72
        4.4.1 相关度分析 ....................69-70
        4.4.2 Granger因果检验.................... 70-72
    4.5 VAR分析.................... 72-81
        4.5.1 VAR模型的构建.................... 72-75
        4.5.2 方差分解分析 ....................75-78
        4.5.3 脉冲响应函数分析.................... 78-81
    4.6 本章小结 ...........本论文由英语论文网提供整理，提供论文代写，英语论文代写，代写论文，代写英语论文，代写留学生论文，代写英文论文，留学生论文代写相关核心关键词搜索。