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【摘要】进入90 年代，随着日本泡沫经济的破裂，日本经济已处于前所未有的困境之中。因日本对于亚洲的巨额投资直接影响到东亚各国的经济走势，如何看待日本泡沫经济和把握日本金融体制，并及时采取调整措施，是包括中国在内的亚洲各国面临的共同问题。日本泡沫经济的形成和崩溃，原因是多方面的，在此本文不打算全面分析和讨论日本泡沫经济的复杂过程。而是从金融的角度考察分析日本泡沫经济形成，原因及其导致的后果，以便能够给我国的金融业的健康发展带来一些启迪。

泡沫经济 ( Bu bbl e  E co no my) —亦称“资产价格过度膨胀”，尤指股票价格过度膨胀，也就是指资产的价格严重脱离其基础价值而过度膨胀的现象。 （所谓“泡沫”是指资产， < 股票或房地产>的价格超过其基础价值而无法用基础价值来说明的那一部分）。 所以，从现象上看，所谓泡沫经济就是指土地、股票等资产的价格持续出现无法以其基础条件来解释的上涨。按照马克思主义经济学的观点，其实质是虚拟经济的膨胀速度远远高于实体经济的发展速度，从而造成二者的严重脱节。

一、泡沫经济的主要表现
1987 －1990 年， 日本的房地产和股票价格连续大幅上涨：股价平均每年上涨30 % , 1985 年末日经平均股价为13113 点， 到1987年10 月底达26000 点，到1989 年末达到38915 点，相当于1985年末的3 倍；股市时价总额由85 年末的196 兆日元（相当于GNP的60 %) 上升为630 兆日元（相当于GNP 的1 .6 倍），房地产日本素有地价不灭的神话。

二、80 年代后期导致日本泡沫经济的金融因素
直接因素：日本政府金融政策的失败。1. 在日本泡沫经济的形成过程中，过急的金融缓和政策导致泡沫膨胀。日本政府和中央银行所实行的过于宽松的金融货币政策， 包括过快的货币供应量增长和过低的利率。  80 年代后半期日本的货币供应量增长一直远远高于名义GNP的增长， 有时甚至高一倍。过多供应的资金被用于购买土地、股票等资产，必然使土地、股票的价格飞涨，对泡沫的形成起了火上加油的作用。2. 在日本泡沫经济的破灭过程中，过急的金融紧缩政策又加速泡沫破灭。1990 年日本政府和中央银行采取金融紧缩政策，提高中央银行的基准利率，实行总量控制，这样市场上对于利率上升的预期迅速上升，从1990 年年初开始股价出现暴跌。由于金融总量控制， 从1990 年初开始日本的地价， 股票价格的进一步下跌，地价与股价相互作用，形成资产价格的全面下Liuxue作业代写跌，并造成资产规模急剧收缩。政府的金融政策实际上起了雪上加霜的作用。深层因素：（一) 日本管制性产业金融体制的内在缺陷：1. 政府过多的保护，导致金融体制效率低下。被保护的金融机构缺乏竞争活力，缺乏优胜劣汰的氛围，依赖政府的指导和保护，缺乏金融业必备的风险意识，对贷款项目审理不严，而负责金融监管机构又形同虚设。剩余的流动性资金就涌入不动产市场和股票市场，推动了日本泡沫经济的形成。2. 既得利益集团的阻碍。日本试图对管制性的金融体制进行改革，必然会受到这些利益集团的阻碍。1985 年的日元升值，日本本应该对“日本模式”进行重大的甚至根本的改革，但是" 建筑于传统利益分配基础上“政治家、官僚、利益集团" 三角同盟不愿意进行认真的改革，其中特别是涉及到官僚的利益。于是在当时日元升值、资金过剩、超低金利的条件下，银行以及证券公司大量向不动产和股市提供资金，直接推动了泡沫经济的形成。（二）伴随着日元急剧升值和对欧美贸易摩擦的加剧，日本不得不将经济发展战略由“外需主导”调整为“内需主导”。”广场协议“的达成，日本承诺日元升值和改变经济结构。受汇率大幅变化的影响，出口竞争力下降，为了补贴因日元升值而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，不断扩大内需，于是产生了流通过剩，导致了“虚拟经济”的发展。

三、日本泡沫经济破裂的影响 :
（1 ）金融机构不良债权激增。房地产交易陷于停顿，使许多房地产公司经营陷入困境，大批破产倒闭，从而使对其提供贷款的金融机构无法收回其贷款本息，因而成为不良债权。此外，大批金融机构纷纷倒闭。战后日本的金融业近乎神话的“奇迹”在泡沫经济破灭后，变得不堪一击。（2 ）资产价格暴跌不仅使日本银行的对外贷款能力下降，也使其出现“惜贷”现象。银行破产风潮席卷日本， 各个银行长期存在的问题纷纷暴露出来，整个金融业处于恐慌与危机之中。许多银行为提高自有资金比率和确保贷款安全而不愿扩大对企业的贷款。

四、结束语
通过以上分析，可以得出，在20 世纪80 年代中后期，日本所爆发的泡沫经济是由于日本金融体制的缺陷和宏观金融政策的失误引起的， 并对日本经济产生了巨大而深刻的影响。 金融全球化一方面为世界经济的发展带来了活力， 另一方面， 也对各国特别是发展中国家的金融安全形成严峻的挑战。中国作为正在崛起的经济大国，金融业正处于重要的转型时期，认真研究日本金融问题，对于我国防范金融风险和泡沫经济的发生有着十分重要的意义。

【参考文献】
[1]李晓. 东亚奇迹与“强政府” . 经济科学出版社, 1996.
[2]日本经济新闻. 2003 -1-18