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2.2.1  对外直接投资相关理论

（1）垄断优势理论

Hymer（1960，1976）[1][54]通过对美国跨国企业对外直接投资行为的深入研究，首先提出了以企业优势为中心的对外直接投资理论，认为企业在终端产品市场不完全竞争条件下获得的各种垄断优势是企业进行对外直接投资的推动因素。随后， Kindleberger（1969）[55]等学者对其做了进一步拓展，形成了如今的垄断优势理论。该理论认为企业的垄断优势主要来自于两方面，一是所有权优势，如营销能力、技术优势、规模经济等；二是区位优势，如政府的政策限制等。垄断优势理论强调，在不完全竞争市场中企业通过利用自身的垄断优势资产获取额外利润。Johanson, J., and  Vahlne, J.  E（1977）[56]从垄断优势资产控制权的角度出发，认为绿地投资是企业对外直接投资进入模式的最佳选择，可以更好的对优势资产进行掌控。垄断优势理论为后续对外直接投资理论的研究奠定了基础，对发达国家垄断型企业的对外直接投资行为具有很强的解释力；但对发展中国家企业投资行为缺乏解释力，对投资的成本、外部影响因素及投资模式的选择也没有进一步的探讨。

（2）内部化理论

Buckley and Casson（1976）[2]提出的内部化理论则重点考虑了成本费用问题，并强调了中间产品市场的不完全性。他们认为中间产品市场的不完全性会增加外部市场交易成本，那么企业可以利用内部市场来替代外部市场，从而降低中间产品的交易成本，实现利润最大化。内部化理论从企业的所有权优势及中间产品的低成本转移两个方面对产生对外直接投资的原因进行了强有力的解释，但仍以市场不完全性及企业垄断优势既存为前提，缺乏对东道国市场状况的考虑；对投资进入模式的选择没有进一步的分析，只是认为企业如果拥有内部化优势则倾向于选择绿地投资。

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第三章  中国企业对金砖国家直接投资 ...................................14

3.1  中国企业对外直接投资概况 ...................................14

3.1.1  对外直接投资增速放缓 ................................14

3.1.2  投资行业结构持续优化 ............................16

第四章   中国企业对金砖国家直接投资进入模式选择分析 .........................26

4.1  中国企业对金砖国家直接投资进入模式比较研究 .........................26

4.1.1  绿地投资——北汽集团南非新建工厂 .......................26

4.1.2  跨国并购——复星医药收购印度 Gland Pharma .................................27

第五章   中国企业对金砖国家直接投资进入模式选择实证研究 ...............................34

5.1  数据与变量 ........................................34

5.1.1  数据来源 .............................34

5.1.2  指标测算 ...................................35

第五章   中国企业对金砖国家直接投资进入模式选择实证研究

5.1  数据与变量

5.1.1  数据来源

本文跨国并购及绿地投资数据来自美国企业研究所和美国传统基金会联合发布的《中国企业全球投资追踪》（CGIT）数据库，数据包含了项目投资年份、金额、东道国、投资行业、是否为绿地投资等相关信息，并具有以下三个特点：一是记录金额为 1 亿美元及以上规模的投资项目；二是同时涵盖跨国并购与绿地投资项目，并对绿地投资进行了标识；三是投资项目东道国为该项目实际运行的最终目的地所在地。

该数据库记录了 2006-2018 年 157 个中国企业对金砖国家投资项目，由于企业年报数据公布具有一定的滞后性，本文采用了 2006-2017 年间的交易项目作为样本。为保证数据的准确性与可获得性，本文对以下两类样本进行了剔除：一是投资方记录为大型集团简称（如 Investor：Fosun，作者通对项目投资年份、金额、行业、东道国、被投资方等信息的核对，确认该项目实际执行者为 Fosun 旗下子公司 Fosun Pharma），但无法确认项目具体执行方为集团母公司或某一子公司的项目样本；二是无法获取投资企业财务相关微观数据的项目样本。经筛选，本文最终可以用于实证的样本为 62 个中国企业对金砖国家投资项目。企业财务数据来源于 Wind 金融数据库及企业官方公布年报。

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结论与展望

在前面 5 个章节的研究中，本文通过文献梳理、案例分析及实证检验三种方法对中国企业在金砖国家投资进入模式选择进行了深入的探讨。从企业层面和东道国层面出发分析了影响进入模式选择可能的因素，提出了 9 个理论假设，构建二元逻辑选择模型，采用 62 个金砖国家样本及 120 个发达国家样本分别进行实证。实证检验了各因素对绿地投资、跨国并购进入模式的影响，并通过实证结果对比分析了各因素在金砖国家市场和发达国家市场中对进入模式选择影响的异同，得出了以下结论： 

第一，战略资产、企业管理能力和东道国资本管制是中国企业选择跨国并购模式的重要影响因素。无论是在金砖国家市场还是对比发达国家市场，战略资产越丰富、管理能力越强的中国企业在资本管制越宽松的东道国市场越倾向于跨国并购。一方面是因为战略资产是企业具有竞争优势的资产，其竞争优势的体现与市场环境紧密相关，不具有通用性，因而难以通过绿地投资向东道国市场转移。另一方面是因为跨国并购是获取战略资产最快捷的方式，同时也可以帮助企业与东道国企业调整内部资产配置，提高战略资产在东道国市场的利用效率。企业管理能力越强越有助于解决跨国并购的后期整合难题，东道国放宽资本管制可以有效的降低跨国并购的成本。

第二，文化距离是中国企业选择绿地投资模式的重要影响因素。东道国与中国的文化距离越大，中国企业选择绿地投资的概率越大，这在金砖国家市场和对比发达国家市场情况是一致的。因为文化距离将给企业在当地市场带来经营风险，而绿地投资具有阶段性投入的自主权，可在初期小规模投入降低机会成本而在有效识别文化差异后加大投入。

第三，国际化经验在不同发展程度市场中对中国企业进入模式选择的影响方式也不一样。国际化经验越丰富，中国企业在金砖国家市场越倾向于选择绿地投资，而对比发达国家则越倾向于选择跨国并购。这是因为市场发展程度不一样，市场竞争程度也不一样。市场发展程度越高竞争越激烈，企业建立营销网络的成本越高难度越大，因此企业越倾向本论文由英语论文网提供整理，提供论文代写，英语论文代写，代写论文，代写英语论文，代写留学生论文，代写英文论文，留学生论文代写相关核心关键词搜索。