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第三章 理论分析...................................15

第一节 不同生命周期可转债筹资适用性分析..........................15

一、初生期不适用可转债筹资......................................16

二、成长期适用可转债筹资....................................17

第四章 燕京啤酒可转债筹资案例简介....................................26

第一节 燕京啤酒简介.............................26

一、公司实际控制人与股东持股情况...............................26

二、主营业务状况....................................27

第五章 燕京啤酒可转债筹资分析...................................31

第一节 啤酒行业分析..............................31

第二节 燕京啤酒生命周期分析.............................32

第六章 燕京啤酒可转债筹资效果分析

第一节 燕京啤酒可转债存续状况分析

燕京啤酒可转债存续状况分析主要从回售情况、转股情况与赎回情况三方面展开。

一、“燕京转债”的回售概况

在 2010 年可转债发行之后，燕京啤酒的股票价格一直处于下跌状态。从 2011 年12 月 1 日起连续 30 个交易日内，每股收盘价低于初始转股价的 85%，可转债回售条款生效。燕京啤酒发布公告告知可转债持有者，从 2012 年 1 月 30 日至 2012 年 2 月 3 日可转债持有人可以 102 元/张的价格向公司回售可转债。燕京啤酒可转债在存续期内共发生一次回售情况。“燕京转债”的回售结果如表 6-1 所示。

根据上表可知，燕京啤酒可转债共计回售 2,622,681 张，占总发行数量的 23.21%，回售金额为 67,513,462 元，占总筹资规模的 23.67%。该回售没有对燕京啤酒产生实质性影响，“燕京转债”继续在市场中流通。

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第七章 结论与启示

第一节 研究结论

文章通过对燕京啤酒可转债筹资进行简单介绍的基础上，结合理论分析结果深入探讨燕京啤酒此次可转债筹资动机，从市场绩效、财务绩效、是否发行成功、是否发生回售以及投资者占比多方面评价筹资效果。本文通过理论与案例相结合的方式得到以下结论。

一、成长期、成熟期适合可转债筹资

公司进行筹资时是否选择可转债筹资受到生命周期的影响，成长期、成熟期公司存在发行可转债筹资的可能。可转债赋予投资者转股的权利，可以以较低的利率发行，与债权筹资相比可转债筹资需要定期偿付的利息更低。发行股票筹资会对公司股权产生稀释作用，筹集同等资金时利用可转债筹资，对股权稀释作用会减弱。稀释作用减弱的原因在于成长期公司当前股价低，未来股价存在上涨可能，可转债筹资后转股带来的股权增加低于直接发行股票筹资。可转债筹资后转股行为在转股期内持续存在，对公司每股收益的摊薄是缓慢的，不会使公司经营业绩面临很大压力。

公司进入成熟期后主要依赖内源性融资，因而当公司进行外源性融资时，由于存在信息不对称，市场上的投资者往往将公司发行股票进行筹资作为负面信号，容易造成股价下跌，对公司股东权益造成损害，并且无法享受利息税前扣除的优势。选择发行债券筹资，利息相对可转债较高，增加公司财务压力。

总结而言，公司在成长期和成熟期受到所在生命周期的影响从而可能选择发行可转债，研究认为公司发行可转债适用周期为成长期、成熟期。

参考文献（略）